中国电信发布2020年资本开支计划，总金额位列中国移动之后，中国联通(5.280,-0.08,-1.49%)之前。

    3月24日中国电信发布2019年业绩公告，其中披露全年资本开支775.57亿元，较2018年增长3.5%。其中5G基站建设投入达93亿元，建成5G基站4万站，并和中国联通共建5G基站2万余个。2020年中国电信计划资本开支达850亿，较2019年增长9.6%。增幅快于中国移动（8.8%），慢于中国联通（24.1%）。资本支出中，用于5G网络建设金额为453亿元。全年计划3季度前完成25万个5G基站建设目标，争取全年完成30万个5G基站。至此三大运营商资本开支计划全部公布，2020年资本开支总额3348亿元，较2019年资本支出总额2998.57亿元增长11.7%。其中5G建设资本开支总额为1803亿元，较2019年5G资本开支总额412亿元（其中中国移动240亿元，中国电信93亿元，中国联通79亿元。）增长437.6%。

    2019年三大运营资本开支重回抬升态势，位列历史开支总额第五，未来三年资本开支有望维持历史高位。

    2018年三大运营商资本开支总额2869.1亿元，处于近7年的历史低点（其中2012年2997.15亿元，2013年3383.52亿元，2014年3768.69亿元，2015年4385.74亿元，2016年3562.27亿元，2017年3083.42亿元）。2019年三大运营商资本开支从底部回升，2020年三家计划资本开支位列历史前五，资本开支上升趋势明显，行业加速回暖。5G基站建设被纳入国家“新基站”重点项目，政策层面大力推动5G行业发展。基于5G网络使用频段高于2/3/4G网络，我们预计5G基站数量将是4G基站数量的1.5-1.8倍，基站建设总量约为650万个。未来三年处于5G基站建设高峰，三大运营商资本开支有望持续维持历史高位。

    工信部重申加快5G网络建设，要求运营商压缩流程，确保完成全年建设目标，运营商5G基站建设目标有望超额完成。

    3月24日，工信部发布《工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知》，通知明确要求运营商从加快5G网络建设、丰富5G应用场景、加大5G研发力度等方面持续加快5G建设。其中特别提到要优化采购、查勘设计、工程建设流程，要抢抓工期，最大程度消除新冠疫情影响，加快5G网络的建设。政策层面督导运营商加快建设，与运营商自身加快业务转型，加大行业应用发展的战略规划形成合力，我们预计二季度至三季度将是全年建设高峰期，价值链有望集中传导。中国电信党组书记、董事长柯瑞文表态中国电信力争在三季度完成全年建设目标，在四季度新增建设5万个5G基站。运营商有望在基站建设数量上形成良性竞争，全年基站建设数量有望提前、超额完成。

    投资建议：我们看好5G建设的无线设备厂商及传输设备厂商。受益标的有中兴通讯(43.100,-1.75,-3.90%)、烽火通信(37.060,-2.09,-5.34%)。