《投资者网》宋鸿

　　作为信托连续转型的典型，在资管新规的大背景下，持续深耕业务，在、债券等业务方向取得了突飞猛进的变化。

　　以可交债、为例，云南信托已退出的可交债项目在2018年市场下行和2019年频频暴雷之下，均取得年化10%以上的投资回报；而存续可转债产品2019年的全年累计涨幅达15.77%，不仅安全可靠，且在未换股情况下，为委托人创造了不错的回报。《投资者网》发现，云南信托的守正出奇，与其在证券领域的系统布局、持续深耕分不开。

　　那么，可交债、可转债？在僧多粥少的当下，如何精选优质标的、实现全面突围？

　　以小博大：进可攻退可守

　　为什么要投资可交债、可转债？云南信托总裁舒广表示，这不仅从公司深耕资本市场的历史经验出发，也与交易品种进可攻退可守的特征相关。

　　“可转债像普通债券一样，能为持有人提供固定的票面利息，但当股市走牛的时候，其价格又会跟随正股一同上涨。对于低风险偏好、投资时间至少在两三年以上的长线资金来说，可转债具有较高的投资价值。虽然目前A股整体处于低位，长期看不悲观，但当短期不确定性增加时，较适合布局可转债。”

　　据了解，参与可交场的方式有主动募集资金投资和为大股东在发行可交债之前提供过桥贷款等。而信托公司参与可转债市场，除募集资金主动投资之外，还可利用自营资金参与转债，为大股东参与转债配售提供融资，为转债的战略投资者提供融资等多种灵活的业务模式。

　　云南信托选择可转债作为差异化转型路线之一，特别是在资管新规后，进一步加强净值化标准资产投资的系统、投研和销售实力，其投资于可交债、可转债的产品规模超过10亿元。

　　数据显示，截至目前，云南信托已退出的可交债项目在2018年、2019年均取得了年化10%以上的投资回报，存续可转债产品2019年全年累计涨幅15.77%，存续可交债产品虽然尚未换股，但也为委托人创造了不错的持有回报。

　　证券出奇：不确定中寻确定

　　选择可交债、可转债作为复杂环境中不确定性的投资应对，云南信托这样做，除了行业转型的需要，还有公司独特的基因。

　　一方面，资管新规等系列文件的出台，让资产管理行业更加标准化、统一化。在资管新规、非标转标、打破刚兑三大因素的叠加之下，大资产管理行业面临洗牌，净值化产品成为未来的重要导向，信托公司加大对债券业务的关注。

　　另一方面，云南信托作为国内基金的先行者，从2003开始组建专属权益投资管理团队，创建以“自主管理”为特色的“云南模式”；到2010年转向债券类信托业务，组建固定收益业务部，专职净值化主动管理产品的投资管理；再到2015年深入可转债、可交债研究，发行首只可交债的，建立逐步建立了完善投研风控体系，业务类型独树一帜。

　　在舒广看来，信托公司的优势在于多年深耕债权类融资业务所积累的风控经验、客户资源和募集能力。而信托公司长期以来广泛服务各类融资客户，对市场上各类融资主体的信用情况非常了解，对这类资产的风险定价能力，也具有较强的比较优势。

　　科技助力：风控严明迅速

　　以价值投资为核心投资理念，云南信托的可转债投资团队主要以转债对应的基本面研究为基础，买入并持有能够为股东长期创造价值的上市公司所发行的可转债。尤其是在风控方面，云南信托加强了科技赋能。

　　“我们在研究体系中增加了智能投研的辅助作用。利用Python等科技手段，分析金融市场数据，为研究人员提供帮助，以提高传统投研的准确率与效率；在交易方面，通过加大系统投入，提升中后台的效率和反应速度，加强风控模型的运用。”舒广说。

　　为改变原有非标客户对信托产品的认知，云南信托注重在销售方面将线下与线上结合，并利用公众号、线上产品系统等新兴的方式，抓住一些对轻便体验有更高要求的合格投资者的目光。

　　据悉，在云南信托自主开发的线上平台“惠泽财富”上，客户可以实现线上认购、双录、签约等功能，公司与客户也可适时、便捷在线互动，不仅方便正确的投资引导，也能深入浅出地向客户介绍各类标准化产品、揭示风险，深化客户对产品风险的认知。

　　 在投资方向上，尤其是对于2020年的转债投资机会，云南信托认为，“投资者可关注被市场明显低估的行业，比如银行类转债、类转债；以及未来10年能够引领各行各业发展趋势、持续强化的龙头企业所发行的可转债。”毫无疑问，可转债兼具股性和债性,不失为复杂环境中投资者应对不确定性的一个较好选择。（更多请关注抖音：InvesterNet 思维财经出品）■